摩根士丹利下调评级并大幅削减目标价，Circle股价应声下跌

摩根士丹利于周一将Circle Internet（CRCL）的股票评级从“平配”下调至“低配”，并将其目标价从106美元大幅下调至38美元，理由是该公司长期盈利前景走弱。 此消息公布后，Circle股价下跌6%。今年以来，该股累计跌幅已达约30%，反映出投资者对其美元稳定币USDC前景的担忧日益加剧。USDC是该公司最大的收入来源。 分析师James Faucette表示，摩根士丹利预计，随着储备收益承压以及Circle向利润率较低的交易收入转型，USDC的增长将放缓。Faucette在研究报告中写道：“我们下调Circle评级，因为USDC的收缩暴露了储备收入的敏感性，并预示着向交易收入的低利润率转型。” 摩根士丹利将2027年USDC供应量预测下调约33%，2028年下调约44%，由此得出的2027年GAAP每股收益预期比华尔街共识低约3%，2028年则低约20%。 摩根士丹利还指出，来自代币化货币市场基金和代币化存款的竞争日益激烈，这可能减少USDC余额以及Circle从储备中获得的收入。周一，贝莱德通过推出两款基于区块链的货币市场产品，加大了对代币化金融的布局，这些产品旨在同时服务传统投资者和快速增长的稳定币行业。 摩根士丹利对Circle进军代理支付领域也表示怀疑，称其交易量已降至每日约4.19万美元，隐含平均交易规模约为24美分，表明商业应用十分有限。 随着Open USD的推出，稳定币市场竞争日益加剧。Open USD是一种具有共享治理和储备经济模型的新型稳定币。摩根士丹利表示，这种结构可能使Circle维持USDC分发激励的成本更高。 此次看跌评级之前，摩根大通已下调了Circle的评级，认为Circle与加密货币交易所Hyperliquid修订后的协议削弱了USDC的经济效益。摩根大通表示，该协议凸显了Circle与Coinbase（COIN）之间日益加剧的“囚徒困境”，两家公司可能越来越以牺牲盈利能力为代价来争夺USDC分发的扩张。 （更新：UTC时间8月3日14:05，标题中删除了公司名称中的“Internet”一词。）