美国证交会将再次推迟代币化“创新豁免”，因华尔街和白宫担忧

据三位熟悉此事的行业消息人士透露，美国证券交易委员会（SEC）将进一步推迟备受期待的“创新豁免”——该豁免旨在加速代币化证券交易——原因是白宫和华尔街对该提案的法律依据及潜在市场影响表示担忧。 该豁免原定最早于本周五部分发布，将降低企业在现有证券法框架下通过区块链发行和交易代币化证券的监管障碍。SEC此前宣布于本周五召开公开会议，讨论其计划中的“Reg Crypto”规则制定——这是一项平行但独立的努力，旨在为希望通过代币募资的项目制定规则。委员会原本也预计在同一会议上分享创新豁免的细节，但不会通过正式的“通知-评论”程序发布。然而，委员会于周四晚间取消了该周五会议。 一位熟悉讨论的人士表示，白宫担心该提案可能“捅了马蜂窝”，而国会仍在就《数字资产市场清晰度法案》进行谈判，这可能会使推进更广泛的加密立法的努力复杂化。 该消息人士还表示，SEC工作人员越来越关注该机构发布此类广泛豁免的法律权限，包括是否已完成充分的经济分析，并遵循了证明豁免合理所需的程序步骤。业内人士已被告知，这项工作可能需要等待《清晰度法案》的结果。 阻力还来自传统金融机构。 据一位熟悉讨论的行业消息人士称，华尔街行业组织——证券业与金融市场协会（SIFMA），其成员包括主要经纪交易商和投资银行——已成为阻止SEC该计划的主要团体之一。SIFMA未立即回应置评请求。 该消息人士称，该组织的担忧集中在基于区块链的交易场所如何适应现有股票市场规则，尤其是经纪人需为客户寻求最佳执行的义务。 在当今市场结构下，《国家市场系统规则》（Regulation NMS）将各交易所价格联系起来，通常要求经纪人在最佳可用受保护报价处执行交易。如果代币化证券通过去中心化场所或自动做市商（AMM）交易，该框架就不再那么简单，因为这些场所的定价和执行成本可能与传统交易所不同。 今年6月，SEC提议取消Regulation NMS第611条——即所谓的“订单保护规则”——这一举措被广泛视为消除了代币化证券交易最大的监管障碍之一。 SIFMA还认为，更广泛的市场结构变革不应通过豁免或不行动救济来实施，而这正是SEC有限代币化制度的计划。 在6月30日提交给SEC的信函中，该行业组织表示，“此类重大结构性变革应通过公开透明的程序进行考虑和实施”，该程序允许公众通知、评论和行业参与。 SEC发言人未立即回应有关新加密政策时间安排的提问。 SEC此前似乎准备在今年5月发布该豁免，此前已多次推迟其自行设定的截止日期。当时，该提案似乎可能允许证券代币发行方在不必然控制基础证券的情况下提供资产。 创新豁免可能允许此类合成证券代币的可能性，引发了证券发行公司的担忧。 SEC最终未发布该提案。当时，SEC委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）告诉CoinDesk，她不指望创新豁免会涵盖这些合成代币。她在社交媒体上发文补充道，她预计该豁免将允许的代币“仅促进投资者可购买的同一基础股票的数字化表示的交易”。 此次推迟之际，代币化已成为加密货币增长最快的趋势之一，以将股票、债券和基金迁移至区块链轨道的愿景吸引了华尔街的注意。 纳斯达克和纽约证券交易所等交易所巨头已公布开发代币化证券基础设施的计划，而华尔街证券交易的支柱——美国存托信托与清算公司（DTCC）上个月作为测试阶段的一部分，处理了首批代币化证券的实时生产交易。 这可能是一个巨大的市场：全球银行花旗的分析师预计，到2030年，代币化资产可能成为一个5.5万亿美元的市场。 在主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下，SEC日益表现出对代币化的支持，将区块链轨道视为金融市场现代化的途径。然而，关于这些金融资产如何上链，以及基于区块链的市场如何融入现有美国市场结构和证券规则的争论日益激烈。