比特币持有企业Strategy与Metaplanet面临MSCI新提案下的指数剔除风险

上市比特币持有大户Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350）再次进入MSCI的视野，而就在几个月前，它们刚刚躲过这家指数提供商针对加密货币持仓的特别排除规则。 这家金融公司本月启动了一项新的咨询，提议在其全球可投资市场指数中识别并剔除“非运营公司”。拟议的分类将基于五项财务比率，而非加密货币持仓的门槛。 若以截至2026年5月这些公司的加密货币持仓为基准，将拟议的筛选标准应用于MSCI ACWI IMI指数，将导致三家公司被剔除：Strategy、Metaplanet和Yellow Cake。 据Bitcoin Treasuries数据，自2020年以来，在纳斯达克上市的Strategy稳步累计持有840,447枚比特币（约531.8亿美元），成为全球最大的上市比特币持有企业。在东京上市的Metaplanet已购入43,000枚比特币，价值超过20亿美元。Yellow Cake也是一家上市持有企业，但它持有的是铀，而非比特币。 该流程首先进行核心筛选，检查公司运营资产是否占总资产的50%以上。如果是，则不再进行进一步审查。 如果未通过，则进入排除筛选，使用五项比率——运营资产强度、费用强度、现金流、公允价值强度和资本依赖度——来做出最终决定。 如果一家公司在五项测试比率中有四项未达标，则该公司不符合纳入指数的资格。 MSCI对不适合纳入指数的所谓“非运营公司”的描述，读起来就像是比特币财务公司的清单，尽管没有点名任何一家。 MSCI解释说，这类公司“通过积累和持有非运营资产创造价值”，从实际运营中产生的现金流很少，并且依赖外部资本而非自身业务来增长。目前不在指数中的公司基于其最新单一申报文件面临更严格的门槛。 更早的一份咨询于2025年10月启动，针对“数字资产财务”公司，特别是那些将50%或以上资产持有为比特币或其他加密货币的公司。该提案点名了39家公司，引发加密货币市场波动和行业反弹。该提案最终被推迟。 MSCI已邀请市场参与者于9月30日前反馈意见，结果将于约两周后的10月16日公布。 该公司表示，如果该提案最终被采纳，任何由此产生的变化都将纳入2026年11月的指数审查。