湖人创纪录125亿美元出售震动NBA：艾格与库什纳是捡漏还是溢价？

乔舒·库什纳和鲍勃·艾格，无论以何种标准衡量都是成功商人，他们以125亿美元的价格买下湖人队，毫无悬念地创下了体育特许经营权交易的历史最高价。 这是一次收购标志性体育品牌的难得机会，而且从各方面来看，时机就是一切。 这笔天价交易对整个NBA产生了深远影响，并引出一个基本问题：库什纳和艾格是捡了个大便宜，还是出价过高？ 商业巨头马克·沃尔特仅仅持有这支NBA球队一年。联邦监管机构正在调查沃尔特的金融帝国，据报道，他在将数十亿美元资金用于厘清旗下两家保险公司向跨国控股公司TWG Global（沃尔特集团，他担任首席执行官）提供的未披露关联方贷款时，感到被迫出售球队。 在许多人还未得知沃尔特可能有意迅速出售球队之前，早已渴望拥有一支NBA球队的库什纳和艾格便抓住了这个机会。 交易的仓促看似给了买家优势筹码，但沃尔特还是谈到了比去年10月收购球队时高出25%的价格。 一些专家认为湖人队物有所值。对传统体育特许经营权市场的深入分析让体育价值咨询公司联合创始人兼首席执行官迈克尔·拉普科赫认为这笔投资是明智的。 “湖人队多久才出售一次？如果有人出得起这个价，为什么不买？”拉普科赫说，“难道你会在鸡尾酒会上说，你本可以买下这支球队，但因为不愿出超过110亿美元而放弃了？这可能就是你唯一的机会。要么拿下，要么失去。” 延伸阅读：道奇队是马克·沃尔特的皇冠明珠。在联邦调查中他还能保住它吗？ 十二年前，史蒂夫·鲍尔默以20亿美元买下快船队，并承认自己心甘情愿地多付了钱。2025年，波士顿凯尔特人队——与湖人队一样，是声名显赫的传统豪门——以61亿美元的价格售出，这与福布斯的市场估值基本吻合。 不到一年后，湖人队的售价是这一数字的两倍多。一些专家对这样的价格感到震惊。 “你必须基于收入潜力、成本削减、损益情况，以一定的纪律去购买资产，”畅销商业作家威廉·D·科汉在播客中表示，“你不得不相信，艾格和库什纳是陷入了想拥有这支球队的热情之中。” “和这类资产通常的情况一样，你必须聪明地买、正确地买，否则就是溢价。如果你陷入‘交易热’，我有种感觉鲍勃·艾格就陷入了……当你严重溢价时，很难获得回报。” 顶级体育特许经营权的价值飙升如此之快，以至于标价高得令人麻木。沃尔特收购湖人后不久，体育商业网站Sportico认定NBA球队的平均价值为55.1亿美元，一年内增长20%，自2022年以来飙升113%。 延伸阅读：湖人超级交易内幕：马克·沃尔特做出了惊人决定，鲍勃·艾格和乔舒·库什纳抓住了机会 金州勇士队以113.3亿美元排名第一，湖人队以100亿美元位居第二——这也反映了沃尔特的收购价——孟菲斯灰熊队以40亿美元垫底。总体而言，30支NBA球队的总价值为1650亿美元。 NBA、NFL和MLB球队的破纪录收购往往起初被视为溢价，却很快就被认为物有所值。 鲍尔默和艾格一样，早年竞购球队时曾屡屡失败，这次他决不让快船队再次从手中溜走。他承认自己也陷入了科汉所说的“交易热”，但从未后悔。福布斯估计，如今快船队价值75亿美元。 “我全力以赴，但后来进入了竞标程序。我仍然全力以赴，我只说，‘我要拿下这支球队，’”鲍尔默在2023年的播客中说，“人们觉得我出价太高，但我得到了球队。” 专家表示，顶级体育特许经营权的价值涉及三大因素，使其不同于大多数其他公司：通过长期联盟媒体版权协议获得的保证收入；区域和全球品牌效应，为赞助和球队商品带来稳定的辅助收入；以及极度稀缺性，培养了深厚的球迷忠诚度。 延伸阅读：为什么私募股权公司开始对收购职业体育球队感兴趣？ 主要球队——湖人、道奇、达拉斯牛仔和纽约洋基等——并不经常易主。库什纳和艾格曾深陷一场为拉斯维加斯争取NBA扩张球队批准的长久战，显然他们把湖人视为更好的机会。 最近批准的NBA媒体版权协议在2025年至2036年间每年价值69亿美元。其中包括联盟与拥有ESPN的迪士尼续约，以及与NBC环球和亚马逊的新协议，ABC/ESPN、NBC/Peacock和Prime Video将转播比赛。 一些金融专家认为，湖人队是比OpenAI风险更低的投资，库什纳通过其风险投资公司Thrive Capital向OpenAI投资了超过21亿美元。那笔投资以及其他人工智能和科技领域的投资带来了丰厚回报，但转向一支具有稳定高收入底线的传统NBA球队或许是明智之举。艾格刚刚结束两次执掌华特迪士尼公司的任期后卸任。 “NBA比大多数其他投资拥有更多有保障的年度保留收入，”拉普科赫说，“你买入的是稳定资产。15到20年后，湖人队仍会存在。一家人工智能公司会不会存在？或许会。但很多公司来了又走。我们高度确信湖人队会一直在。” 一些认为库什纳和艾格因一时冲动而多付了钱的人，会想起2019年艾格为迪士尼与康卡斯特竞购21世纪福克斯的经过。价格从540亿美元攀升至720亿美元，迪士尼最终背负了250亿美元的债务和喜忧参半的回报。 延伸阅读：普拉什克：在道奇队最近一次横扫背后，球队出售的可怕传闻持续发酵 艾格否认自己出现“买家懊悔”，他在2024年11月的分析师电话会议上坚称，这笔交易是“透过流媒体的视角”做出的。他断言，如果没有福克斯庞大的内容库——包括《阿凡达》系列、《辛普森一家》、FX和《国家地理》——迪士尼不可能成功推出并扩大Disney+。 NBA球队的收入不如迪士尼多元化，但联盟在2024-25赛季创造了122.5亿美元的收入——平均每队4.08亿美元——其中包括在球队拥有或运营的场馆举办音乐会等活动收入。这些收入从勇士队的8.33亿美元到灰熊队的3.01亿美元不等。 但NBA球队也没有电影制片厂在流媒体时代面临的一些商业挑战。 拉普科赫指出，目前尚不清楚库什纳和艾格将具体拥有湖人队的多少股份。沃尔特的多数股权份额尚未公开披露。据广泛报道，在少数股东中，巴斯家族持有17.8%，帕特里克·孙-雄博士持有4%，爱德华·P·罗斯基三世持有3%。 珍妮·巴斯是湖人队现任所有者代表，也是已故长期老板杰里·巴斯的六个子女之一，她正与其兄弟姐妹争斗，后者投票决定将家族剩余股份出售给艾格和库什纳。巴斯表示任何此类投票都是无效的，因为没有她的批准，交易无法完成。 孙-雄是一位生物技术亿万富翁，也是《洛杉矶时报》的所有者，他通过律师表示，对出售所持股份不感兴趣。他于2010年从魔术师约翰逊手中购得这些股份，金额未公开。 如今这些股份价值几何？125亿美元的4%即5亿美元。罗斯基的股份价值3.75亿美元，他的意图尚未公开。 拉普科赫表示，少数股东的决定不应影响沃尔特多数股权的出售。他的公司已为超过50支职业体育球队提供估值服务和运营咨询。假设获得NBA董事会的批准，艾格和库什纳将拥有湖人队。 “鲍勃和乔舒会做得非常出色，”拉普科赫说，“他们了解洛杉矶，会给这支球队带来全新的面貌。”