比特币低波动并不意味着低风险

本月的一个关键主题不仅在于比特币（BTC$64,528.67）并未参与由股票引领的风险偏好上涨行情，更在于这种加密货币的走势如此平稳，以至于30天隐含波动率已跌至长期以来的底部水平36%。 通常情况下，低波动率被视为低风险的信号。毕竟，如果一项资产没有剧烈波动，那么它一定比那些快速波动的资产更安全、更可预测。例如，最近几周，比特币的走势看起来远比韩国的Kospi指数稳定得多。 但这只告诉我们现状，而非可能发生的情况。换句话说，低波动率并不是放松警惕的理由。当波动率便宜时，交易成本也随之降低，这鼓励投机者建立大规模的方向性押注和 hedging 头寸。这反过来让对手方——做市商——也承担了大量风险敞口。 如果市场随后开始波动，双方最终都会进行越来越多的头寸管理，从而加剧价格波动。这解释了为什么波动率在持续下降一段时间后，会被认为会上升，或回归均值。 “当波动率便宜时，交易者可以以相对较低的成本建立方向性头寸和对冲。如果市场随后突破一个持仓集中的价位，做市商的对冲操作可能会加速这一走势。”管理着5亿美元客户资产的Tesseract Group资产管理主管Adam Haeems在电子邮件中表示。 “实际含义是，低波动率不应被误认为低风险。这是谨慎使用杠杆的理由，尤其是在交易量和市场深度低迷的情况下。” 目前，比特币仍在65,000美元下方震荡，但出现了一些积极迹象。 据做市公司Wincent的高级总监Paul Howard称，对看跌期权（即下行保护）的需求已经减弱。与此同时，缺乏强劲的看涨买入需求。 “这表明熊市可能接近本轮周期的最低交易价格区间，或许就在未来几周内。”他在电子邮件中表示。 “不对称性并不体现在看跌期权的买入上，而是看涨期权买盘的消失。没有人愿意为上涨付费，也没有人愿意为下跌支付太多。”Glassnode表示。 Howard认为，下一个重大催化剂将是“一些积极的监管消息，例如《清晰法案》，这很可能体现为机构ETF的资金流入。” 与此同时，负面催化剂可能是霍尔木兹谈判的潜在破裂以及通胀冲击。保持警惕！ 了解更多：要分析今日山寨币和衍生品的活动，请参阅《Crypto Markets Today》。要查看本周活动的完整列表，请参阅CoinDesk的《Crypto Week Ahead》。 该图表将比特币的价格波动与市值最大的模因代币狗狗币（DOGE$0.06911）进行了比较。 自7月初以来，DOGE一直承压，与比特币价格的复苏脱钩。 这种分化表明投机兴趣依然缺失，即使比特币企稳，交易者也没有追逐高贝塔、模因驱动的风险敞口。这通常是市场见底的第一个信号。