宝可梦卡牌正成为一个数十亿美元的市场，加密货币想要改变它们的交易方式

四月一个凉爽的凌晨3点30分，数百人已经在不列颠哥伦比亚省的一家Costco门外排起了长队，有些人坐在折叠椅上，距离商店开门还有几个小时。 这些买家不是来抢购卫生纸或食品杂货的。他们在等待抢先拿到一盒盒宝可梦卡牌，尤其是售价约100加元的“棱镜进化”系列卡牌。在Facebook Marketplace等二级市场上，这些卡牌的价格通常被标为零售价的数倍。 就在不久前，人气网红Logan Paul以1650万美元售出了一张稀有宝可梦卡牌——皮卡丘插画师卡，据报道他从中获利超过800万美元。买家是谁？风险投资公司Solari Capital的创始人、金融家Anthony Scaramucci之子AJ Scaramucci。 除了Costco，其他大型零售商也感受到了宝可梦卡牌热潮带来的影响。Target表示，去年其交易卡牌销售额增长了近70%，主要受宝可梦拉动，并计划扩大专门用于交易卡牌的店内空间，作为增长战略的一部分。沃尔玛也报告称，其在线市场去年的交易卡牌销售额增长了200%。两家零售商都不得不对交易卡牌实施限购措施以遏制倒卖行为。与此同时，作为这类卡牌最大的交易平台，eBay在2025年实现了26.2亿美元的销售额。 事实上，标普500指数（上涨约13%）和比特币（下跌29%）今年表现均不及宝可梦卡牌（上涨28%）。 这股热潮是交易卡牌从爱好商店的收藏品转变为日益类似于另类资产类别的数十亿美元市场这一更广泛变革的一部分。 这个市场到底有多大很难确定，因为它通过密集、分散的交易商网络、本地卡牌店和展会发展起来。因此，市场规模因方法和公司而异，但粗略估计目前约为100亿至150亿美元。例如，投资于游戏平台和技术的Kovoy VC在2024年将其估值定为约130亿美元，而Mordor Intelligence则预计2026年约为150亿美元。与此同时，TCGCharts估计，目前所有“评级”卡牌的总市值约为108亿美元。 但有一个大问题：交易卡牌业务正在蓬勃发展，但快速高效交易它们所需的基础设施却没有跟上爆发的热度。 收藏者仍然要面对90年代式的缓慢、繁琐流程：等待数周或数月为卡牌评级，在效率低下、费用高昂的市场上挂单，然后不得不通过邮政快递将卡牌寄给买家。对于习惯了在几分之一秒内完成金融资产交易的新一代投资者来说，这一过程显得过时。 一批新的平台押注区块链技术可以取代其中一些旧方式——将实体卡牌存放在安全金库中，同时实现更快的数字所有权转移。 这类产品之一是Deadstock，这是初创公司ATH Labs推出的第一个平台。该公司总部位于阿布扎比，由资深宝可梦卡牌收藏家、传统金融资深人士Dominic Jang联合创立，目前正在Arbitrum区块链上运营其封闭测试版平台，以高价值、专业评级的宝可梦卡牌为主。Bullish Capital（CoinDesk母公司的风险投资部门）已投资该公司。 ATH押注，收藏品市场的下一阶段增长将更多取决于让现有卡牌更容易交易、融资和用作抵押品，而不是创造更多卡牌。 “这个市场从未有过中央登记处或清算所，”ATH在最近的一份研究报告中指出。该公司表示，这种碎片化创造了基于区块链的所有权和结算基础设施的机会。 该公司旨在通过将实体卡牌——主要是“PSA-10”（获得Professional Sports Authenticator授予最高评级的卡牌）——存放在安全、专业管理的金库中来实现这一目标。每张实体卡牌将与代表所有权的数字代币一对一匹配。该代币可以在底层卡牌存放期间转手，只有在所有者选择赎回实物交付时才会移动。 这一过程类似于将物理资产（如黄金、国库券、股票和私人信贷）放到区块链上。这一被称为“代币化”的过程最近已成为区块链技术中最大的话题之一，因为支持者表示它可以降低成本、提高结算效率并实现资产的24小时交易。 这种模式对于交易卡牌来说似乎正在吸引用户活动。 Courtyard是交易卡牌领域最知名的平台之一，提供数字卡包，其内容对应存放在金库中的实体收藏品。根据DeFiLlama数据，它目前30天的交易量约为1.39亿美元，年化费用约为4800万美元。 还有其他区块链平台将交易卡牌代币化，包括Collector-Crypto（年化费用1.482亿美元，30天交易量7780万美元）和Phygitals（年化费用1520万美元，30天交易量740万美元）。 Courtyard和其他平台的增长提供了早期证据，表明人们对在加密货币轨道上交易存放的实体收藏品存在需求。 “多年来，我们一直试图让RWA（真实世界资产）发挥作用。我们搞出了类似东非劣质摩托车贷款的代币化信贷工具。结果人们只想要代币化的PSA 10初版暗影喷火龙。”风险投资公司Paradigm的普通合伙人“Frankie”在X平台上发帖说。 然而，与主导卡牌交易的现有市场相比，它们的交易量仍然很小。加密货币研究公司House of Chimera表示，这些活动的构成也需要谨慎看待。该公司发现，大量交易量来自游戏化的开包和即时回购，而不是收藏者之间简单地买卖单张卡牌。 此外，总部位于亚洲的MemeStrategy也进入了这个市场，声称推出了“全球首个”代币化宝可梦交易卡基金，旨在为专业投资者提供市场上可获得的PSA-10级“灰毡帽皮卡丘”交易卡牌。 ATH试图通过专注于市场的不同部分来实现差异化：供应获取。“我们不仅仅是将一张卡牌代币化，我们是将大量卡牌代币化，”Jang说。 House of Chimera发现，许多代币化卡牌平台依赖相同的评级和存储服务提供商，这使得各竞争对手之间的底层基础设施相对类似。该研究公司表示，更显著的优势可能是拥有足够的资本和库存来支持回购和流动性。 为了确保这些高评级卡牌的供应，ATH与日本交易卡中心（JTCC）合作，该中心运营着一个大型日本神秘卡包在线市场。公司表示，该协议授予Deadstock“独家”权利，可以将JTCC的库存和采购网络代币化。ATH的Jang表示，JTCC的规模使ATH能够获得持续补货的卡牌池，这是新的西方平台难以复制的。 “他们单枪匹马就是亚洲最大的采购流，”他说。 根据公开文件，JTCC在2024年12月至2025年11月期间实现了约24亿日元的利润，总资产为69亿日元。 ATH认为，获得充足的卡牌供应很重要，因为代币化或数字卡牌必须由实体卡牌支撑。ATH的卖点是，利用日本密集的专业卡牌店生态系统，可以从源头获取库存，而不是在西方市场与已经经过多级经销商层层加价的卡牌竞争。 “获取JTCC的供应——交易卡牌领域全球最大的流动性流之一——让Deadstock拥有大多数平台永远无法企及的独特优势：深度、持续补货、规模化的真实世界库存，”Jang说。 然而，这种模式有一个重要的注意事项：流动性。 eBay仍然是交易卡牌领域行业主导的价格发现和流动性来源。根据GemRate的数据，2025年有超过26.2亿美元的单张交易卡牌在平台上易手，其中包括约8.37亿美元的交易卡牌游戏和非体育卡牌。这个统计不包括密封盒、包、套装或批量，这意味着在eBay上进行的更广泛的卡牌业务还要大得多。 流动性带来流动性。卖家自然会被拥有最多潜在买家的场所吸引，而买家则受益于丰富的成交历史，这有助于确定特定卡牌的实际价值。这种网络效应使eBay拥有新的代币化市场尚未复制的优势。 这给Deadstock等平台带来了一个先有鸡还是先有蛋的问题。 在区块链上转移所有权可能允许交易几乎立即结算，但这并不保证交易对手会存在。在少数用户之间交易代币化卡牌可能比在成熟市场上挂单的同一张卡牌流动性更低，也更难定价。 这在收藏品领域尤其重要，因为看似微小的差异可能导致巨大的价格差异。同一张宝可梦卡牌的两个副本可能因品相而获得不同的评级；即使评级相同，卡牌也可能因居中、来源或其他藏家珍视的特征而要价不同。稀有卡牌可能交易不频繁，只能留下少量近期交易来确定公允价值。 然而，ATH认为传统市场也有自身的问题。一张实体卡牌可能需要反复运输，卖家要承担市场费用，买家必须评估物品是否真实和描述准确。 ATH表示，在Deadstock上，一张卡牌在进入系统之前会经过验证，并且在所有权转移期间一直由托管方保管。公司表示，这对收藏者来说可能很有吸引力。 “他们会立即得到他们购买的东西，”Jang说。 此外，任何投机性资产都伴随着市场周期的风险。价格可能由怀旧情绪、稀缺性和在线关注度推动，也可能由投资者用来评估股票或债券的现金流等因素推动。破纪录的皮卡丘销售可能显示出市场顶层巨大的需求，但这并不保证买家以后能找到愿意支付更高价格的人。 ATH押注这些风险不会阻止收藏者寻求更快、更安全的交易方式。公司表示，其最终目标是让区块链对用户基本隐形。收藏者可以购买卡牌、持有、出售或赎回，而无需考虑底层结算技术。 最终，考验将不在于宝可梦卡牌是否可以用代币代表。这部分已经可以实现。 更难的问题是，是否有足够的收藏者会选择交易这种代币，而不是将卡牌挂在eBay上、带去展会，或者干脆放在收藏册里。