英国数字债券计划的关键缺失：链上现金

业内专家向CoinDesk表示，英国计划中的代币化主权债券市场的成功完全取决于解决链上现金结算问题，而这一问题已阻碍机构采用数字债券近七年。 尽管英国政府计划在2027年初通过汇丰银行和伦敦证券交易所集团测试其首个基于区块链的债券发行，但专家指出，仅基础设施试点不足以创建一个功能完善的资本市场。 该试点恰逢唐宁街10号迎来新租户。数字债券倡议由时任财政大臣雷切尔·里夫斯在首相基尔·斯塔默辞职前宣布，为安迪·伯纳姆于7月20日就职并让约翰·希利接替里夫斯扫清了道路。 这一领导层更迭发生之际，英国未偿债务接近3万亿英镑（4万亿美元），引发新政府是否将改变批发市场现代化进程的疑问。 虽然财政部未回复CoinDesk关于政策是否会改变的邮件，但Fireblocks全球央行及金融市场基础设施业务负责人瓦伦·保罗表示，该项目可能拥有足够的机构支持，难以逆转。 “我没有任何政治内幕，但我认为这背后已有足够动力，”保罗通过WhatsApp表示，“而且我相信，既然这已纳入英国财政部、英格兰银行和金融行为监管局的职权范围，推进所需的政治干预并不多。我认为这可能在英国政府方便之时支持对其债务需求的增长。” 保罗称，将主权债券上链改变了资本在金融体系中的流动方式，使其远不止是后台调整。原生数字债券允许市场参与者即时结算交易并在不同场所之间转移抵押品，无需传统市场基础设施的延迟。 这种可编程性改变了日内回购市场的动态，市场参与者认为此举可释出数百亿美元的闲置流动性。目前，英国国债市场日均交易总量超过450亿英镑。 然而，一个关键障碍依然存在：缺乏标准化的链上支付方式。 “桑坦德早在2019年就发行了代币化公司英镑债券，所以我们已展示债券可被代币化近七年，”市场演进公司创始人贾娜·帕查伊表示，“当时的挑战与现在一样，是如何使用无交易对手风险的结算资产在链上结算该债券，而我们尚未找到令人信服的解决方案。” 帕查伊表示，这意味着下一步是建设周边市场基础设施。“在我看来，这包括鼓励使用合规的英镑稳定币，它们通过提供链上结算机制，具有催化市场采用的巨大潜力。” CoinGecko仅列出了四种与英镑挂钩的稳定币，其中最大的是TGBP，市值为3420万美元，而全球稳定币市场价值3000亿美元。目前，甚至没有生效的加密监管框架，该框架计划于2027年10月生效。 帕查伊表示，数字债券倡议仍然意义重大，因为链上发行的政府债券可能成为支持更广泛代币化金融市场的高质量抵押品。 本月早些时候发布的英国批发数字市场冠军报告由前金融行为监管局董事会成员克里斯托弗·伍拉德牵头，得出了几乎相同的结论。该报告预测，到2035年，全球代币化现实世界资产可能增长至88万亿美元，并警告缓慢执行有将流动性推向海外的风险。报告估计，扩大国内市场规模可能使英国年经济产出增加多达330亿英镑。 操作和法律障碍仍是挑战。现有的英国结算终局性法律未考虑分布式账本，造成监管空白——如果参与者破产，交易可能在法律上被撤销。 巴克莱银行的一项独立分析认为，数字政府债券的价值不在于发行，而在于支持二级市场的回购和抵押品管理。 批发数字市场冠军工作组已部署了九个行业行动小组，目标是在2027年春季前完成一笔实时的端到端代币化回购交易，作为缩小这些差距的努力的一部分。