XRP未能像比特币和以太坊那样让持有者致富，原因何在？

在加密市场，持有被广泛推崇为积累财富的良方，但并非每一种代币都奏效。 以XRP为例，这种专注于支付的加密货币原生运行于XRP账本，按市值计为全球第五大数字资产。 该代币当前价格仍远低于2017年周期高点，而大多数其他主要加密货币已远高于各自当年高点。2017年，加密货币闯入主流视野，在狂热行情中吸引新用户和投资者，这轮涨势延续到2018年头一两周。 XRP目前约报1.33美元，较2018年1月初3.55美元的峰值下跌62.5%。换言之，在那一高点买入XRP的投资者近九年后仍处于亏损状态。（XRP曾在2025年7月短暂突破旧高，触及3.66美元，随后暴跌。） 比特币（BTC，80,955.28美元）较2017年12月19,804美元的峰值上涨314%。狗狗币（DOGE，0.08218美元）较2018年1月高点上涨322%，BNB（BNB，729.17美元）上涨约2,800%。以太坊（ETH，2,439.83美元）上涨66%，Zcash（ZEC）上涨38%。波场（Tron）也略低于其峰值，下跌约4%。Solana于2020年推出。 比特币、以太坊和许多其他代币已从2025年高点大幅回落，但仍远高于2017年高点。 分析师首先指向XRP的供应。 “流通供应量增长了63%，从2017年的387亿枚增至631亿枚，而XRP总市值仅下降约3%，”分析公司Nansen的高级研究分析师尼古拉·松德高（Nicolai Sondergaard）对CoinDesk表示。“流通中的XRP越多，意味着在总值大致相同的情况下，每枚代币代表的份额就越小。” 流通供应量是指市场上流通的代币数量；随着其增长，每枚代币在总量中所占份额会变小。 Tesseract Group营销主管奥利弗·卡丁（Oliver Carding）表示，如果以总价值而非价格衡量，XRP表现更好。 “从价值来看，XRP已经恢复，”他说。“与那个峰值时相比，流通中的XRP多出约63%，因此同样的流通市值意味着价格大约低39%。” Tesseract是一家机构数字资产管理公司，管理资产超过5亿美元。 在美国上市的交易所交易基金（ETF）为机构投资者配置数字资产打开了大门。尽管比特币和以太坊基金已吸引数十亿美元资金，XRP基金却大幅落后。 “相对于比特币和以太坊，XRP的ETF接受度也较为低迷，”做市商Wincent高级总监保罗·霍华德（Paul Howard）表示。 据数据源SoSoValue，自近一年前推出以来，XRP基金迄今仅吸引18亿美元投资者资金。比特币ETF经常在一天内就吸引超过10亿美元资金。 Nansen的数据还显示，交易活动走弱：XRP现货成交量下降53.5%，永续期货成交量下降44%，活跃地址数下降10.7%。 与XRP关系密切的支付公司Ripple一直专注于跨境支付，而非追逐DeFi、AI和模因币等板块，这些板块吸引了更大的资本流动，并与传统金融实现更深融合。 “与此同时，Ripple一直在围绕该账本和代币的使用，努力构建支付基础设施、RLUSD和贸易融资产品，这使其焦点不再仅仅是核心XRP，”霍华德说。 投资者如今也有了更多选择。 “DeFi在投资ETH、SOL和HYPE方面的作用，也是一种新叙事，而XRP并未聚焦于此，”霍华德说。 Ripple与美国监管机构的法律斗争也拖累了XRP。 美国证券交易委员会（SEC）于2020年12月起诉Ripple及其两名高管，称该公司通过出售未注册为证券的XRP筹集了约13亿美元。 一名联邦法官在2023年裁定，XRP在公开交易所的销售不属于证券发行，但向机构投资者的销售则属于。2024年，Ripple被勒令支付1.25亿美元罚款。该案于2025年8月结束，双方均放弃上诉。 卡丁表示，长期的监管不确定性有助于解释为何该代币在2021年加密牛市中未能重返旧高，当时Coinbase暂停了交易。 “SEC案件有助于解释为何XRP在2021年未能重返2018年高点，当时Coinbase暂停了交易；但上诉在2025年8月被放弃时，XRP已高于3美元，”卡丁说。“自那以来，XRP下跌约59%，相比之下比特币下跌32%，以太坊下跌44%，其流通市值下降约56%。” XRP并非唯一交易价格低于2018年初高点的代币。 “从价格来看，2018年1月前十资产中，除XRP外的另外九个里有六个比当时那一周的水平更低，”卡丁说。 对于关注XRP的人，卡丁有一个建议。 “我会关注XRP兑比特币的表现，以及再托管后的月度净分配量和基金持仓变化，”他说。“如果在分配放缓的同时，相对弱势持续，那就表明需求疲软。” 简而言之，卡丁正在观察：即便通过Ripple托管释放进入市场的新XRP代币减少，XRP是否仍跑输比特币。如果供应增长放缓，但XRP仍落后于比特币，那就表明投资者对XRP的需求正在减弱。